Начало 2008 года для инвесторов выдалось не очень благоприятным. Доходность по большинству ПИФов была отрицательной, по недвижимости зафиксировано незначительное повышение, немного лучший результат показали вклады в евро, а наиболее выигрышными оказались инвестиции в золото. Фондовый рынок переживает падение, но скоро оно закончится. Почему упали ПИФы По прогнозам управляющих, уже во II квартале рост рынка коллективных инвестиций возобновится. Фото Михаила ПЕРИКОВА К 2008 году российский фондовый рынок уже обладал фундаментальными факторами роста, такими как недооцененность большинства ликвидных акций. И если бы не обвал на мировых площадках в январе, доходность ПИФов была бы положительной. Но падение оказалось масштабным. Как рассказал руководитель аналитического отдела УК «Мономах» Даниил Скопин, «первоначальной причиной панических продаж являлись усилившиеся опасения инвесторов относительно рисков экономического спада в США и мировой экономики в целом. На рынок в значительной степени оказывали влияние последствия ипотечного кризиса в США, вызвавшего отрицательные финансовые результаты крупнейших банков и финансовых институтов. Кроме того, рейтинговые агентства моментально отреагировали на финансовые и операционные результаты ряда крупнейших страховщиков, поместив их кредитные рейтинги на пересмотр с негативным прогнозом. Данные финансовой статистики США также подтверждали опасения инвесторов о негативных тенденциях. Стоит отметить, что схожая с российским фондовым рынком динамика наблюдалась также и в Европе, и в Азии, то есть январская коррекция российского рынка являлась не локальным событием и была вызвана внешними макроэкономическими факторами. Ряд последовательных понижений учетной ставки ФРС США, дорожающие цены на энергоресурсы, а также внутренние факторы вселили определенную уверенность в инвесторов, однако на рынке продолжает сохраняться высокая волатильность». Заместитель генерального директора УК «АГАНА» Борис Соловьев также отмечает, что сегодня на фондовый рынок в большей степени оказывают влияние общемировые макроэкономические тенденции: «Рассматривая ситуацию системно, следует отметить, что современный фондовый рынок России сегодня зависит от конъюнктуры международных торговых площадок больше, чем когда-либо. Это связано с интернационализацией финансовых потоков, направленных вне России, и иностранными инвестициями в российский финансовый сектор. Таким образом, изменение процентных ставок и общие настроения инвесторов на американском континенте и в Азии не только косвенно (психологически), но и непосредственно воздействуют на рыночную стоимость акционерного капитала российских эмитентов. На мой взгляд, волатильность января — середины февраля текущего года с точки зрения фундаментальной оценки рынка неоправданна, и рассматривать данную волатильность следует как краткосрочную и не носящую системный характер». Шкала отрицательной доходности Большинство ПИФов имеет одинаковый график стоимости пая с начала года — резко падающая прямая, переходящая в легкую волну с трендом, параллельным горизонтальной оси. Снижение коснулось всех фондов, но к середине февраля некоторые восстановились — это фонды облигаций. Наибольшую доходность показал «ЛУКОЙЛ Фонд консервативный» (+1%), затем «Тройка Диалог» — «Садко» (+0,6%), БКС — «Фонд национальных облигаций» (+0,6%). Но не все фонды облигаций успели восстановиться: здесь уже многое зависит от мастерства управляющих компаний. К примеру, в УК «АГАНА» постоянно функционирует система контроля над рисками (риск-менеджмент) как неотъемлемая часть инвестиционного процесса, вне зависимости от вида инвестиционного продукта или услуги. «Будь то эксклюзивная услуга доверительного управления или управление паевыми инвестиционными фондами, коллективными финансовыми инструментами, мы реализуем весь комплекс мер по снижению как специфических, так и портфельных рисков, начиная с конкурентных и стоповых заявок в процессе управления и заканчивая моделями инвестиционной диверсификации», — констатирует Борис Соловьев. А вообще, по словам Даниила Скопина, «стратегия управления каждым фондом индивидуальна и включает в себя определенное соотношение уровня доходности и присущего ей риска. В условиях высокой волатильности стратегической задачей является нивелирование рисков, присущих наиболее ликвидным акциям, поэтому компания выделяет спектр защитных бумаг, не подверженных высоким колебаниям рынка, без существенной реструктуризации портфеля. Во время падения рынка приоритетной задачей компании становится сохранность денежных средств инвесторов, поэтому она может временно увеличивать долю наличных средств в портфеле наряду с ценными бумагами с фиксированной доходностью и защитными бумагами». Тем не менее в январе управляющие не смогли уберечь вложения инвесторов от сильнейшего падения. Помимо того, что отрицательная доходность показали фонды акций и смешанных инвестиций, некоторые фонды облигаций, наименее подверженные снижению фондового рынка, еще остаются ниже уровня начала года. Среди ПИФов акций самый большой убыток зафиксирован у «КИТ Фортис» — «Российские телекоммуникации» (-18,6%), затем идут «СибиряК» — «Фонд акций» (-12,8%), «ЛУКОЙЛ Фонд Первый» (-12,4%). Как объяснил директор по исследованиям УК БКС Сергей Малыгин, «при высокой волатильности наиболее ликвидные бумаги испытывают наибольшие колебания в связи с тем, что участники рынка при падении избавляются от бумаг, которые проще всего продать сразу и с минимальными потерями«. По словам Малыгина, »в январе-феврале 2008 года наибольшую доходность из отраслевых индексов РТС показал сектор «Металлы и добыча». По состоянию на 21 февраля 2008 года он вырос на 10,24% к началу года. Доходность этого индекса определялась тем, что акции компаний-производителей угля — «Распадской» и «Мечела», золота и серебра — «Полиметалла» и «Полюса» значительно выросли с начала года на растущей стоимости производимой продукции. Акции «Норильского никеля« росли в первую очередь по причине ожиданий корпоративного слияния с РУСАЛом. С середины февраля значительно выросли и акции предприятий черной металлургии на росте цен на сталь». Неплохую поддержку получили фонды, в портфелях которых присутствовали акции «Северсталь-Авто»: компания занимает удачную нишу производителя автомобилей, используемых в среднем бизнесе, и развивает стратегические партнерства с компаниями FIAT, ISUZU, Ssang-Yong. Что касается тех пайщиков, которые оказались в минусе, то, как отмечает Борис Соловьев, «ПИФы — это инструмент долгосрочного инвестирования, который в идеальном варианте предполагает регулярные финансовые вложения, позволяющие снизить нежелательную волатильность и тем самым обеспечить стабильный рост благосостояния инвесторов. Если говорить о ситуации, сложившейся на российском рынке в начале 2008 года, следует отметить, что значительное количество потенциальных объектов инвестирования, рассматриваемых аналитической службой и управляющими активами нашей управляющей компании, выглядит довольно привлекательно в связи с недавней коррекцией на рынке. И мы рекомендуем не только сохранять позиции в паевых инвестиционных фондах, но и, следуя вышеизложенному принципу, регулярно инвестировать денежные средства в инструменты коллективных инвестиций, не обращая внимания на краткосрочную волатильность, которая может длиться на протяжении не более одного-двух месяцев». Что дальше? По прогнозам управляющих, снижение будет недолгим: уже во втором квартале возобновится рост. По словам Сергея Малыгина, «рынок может восстановиться до уровней 2150–2200 пунктов уже в ближайшее время. В дальнейшем волатильность сохранится и будет определяться степенью ожиданий относительно состояния американской экономики. Тем не менее мы оптимистичны, и ожидаем увидеть уровни не ниже 2600 пунктов по индексу РТС в 2008 году за счет восстановления бумаг с большой капитализацией, хорошей доходности в потребительском секторе и бумагах второго эшелона». Даниил Скопин также настроен позитивно: «Несмотря на отрицательные результаты рынка в абсолютном выражении к текущему моменту, мы ожидаем, что во второй половине года рынок в значительной степени восстановит утраченные позиции и выйдет в положительную зону. В связи с этим банковские вклады являются менее предпочтительными с точки зрения максимизации прибыли, нежели вложения в ПИФы и золото. Однако золото является более рискованным вариантом инвестиций из-за высокой цены входа, сложившейся к настоящему моменту по сравнению, скажем, со значительно подешевевшими акциями российских эмитентов, тем более что по ряду коэффициентов российские акции выглядят существенно недооцененными рынком». Прямая речь Собираем портфель ПИФа БОРИС СОЛОВЬЕВ, заместитель генерального директора УК «АГАНА»: — Мы всегда рекомендуем нашим клиентам инвестиционные продукты, которые соответствуют их готовности к рискам и прочим инвестиционным предпочтениям, однако если все же смотреть на ПИФ как на инструмент среднесрочных спекуляций, то наиболее привлекательно выглядят сегодня фонды акций «второго эшелона». СЕРГЕЙ МАЛЫГИН, директор по исследованиям УК БКС: — Основные перспективы, по нашему мнению, имеют бумаги производителей газа в связи с ростом внутренних цен на него, которые должны прийти к паритету с экспортными ценами за вычетом экспортной пошлины и транспортировки. ДАНИИЛ СКОПИН, руководитель аналитического отдела УК «Мономах»: — В текущей ситуации на фондовом рынке, когда сохраняется высокая волатильность и велика вероятность дальнейшей коррекции, инвесторам, желающим максимизировать доходность, можно рекомендовать вложения в фонды смешанных инвестиций, которые ориентированы на акции, но в меньшей степени подвержены колебаниям рынка. Инвесторам, желающим избежать высоких рисков, можно посоветовать вкладывать денежные средства в фонды облигаций. Доходность основных инструментов инвестирования Форма инвестиций Изменение за январьс начала года, % Доходность за вычетом инфляции Рублевый вклад* 0,6 -1,70 Вклад в долларах** 0,2 -2,1 Вклад в евро*** 1,13 -1,17 Вклад в обезличенное золото 10,3 8,0 Средняя цена на вторичное жилье в Новосибирске*** 0,9 -1,4 Инфляция***** 2,3 * Минимальная сумма вклада 1000 рублей. Срок вклада 1 год и 1месяц. Годовая ставка Сбербанка России 7,5%. ** Минимальная сумма вклада 300 единиц валюты. Годовая ставка Сбербанка России 6,1%. Срок вклада 1 год и 1 месяц. Доходность пересчитана в рубли по курсу ЦБ РФ. Сумма вклада 30 000 рублей. *** Минимальная сумма вклада 300 елиниц валюты. Годовая ставка Сбербанка России 5,6%. Срок вклада 1 год и 1 месяц. Доходность пересчитана в рубли по курсу ЦБ РФ. Сумма вклада 30 000 рублей. **** Источник: Аналитическое агентство RID Analytics **** данные Росстата* Источник: Аналитический отдел «»
Comment section