Ноябрь 2012

Статьи за Ноябрь

19.11.2012
Утраивая капитализацию
13.11.2012
Коротко
11.11.2012
Коротко

Информация

События

Горн

Обсуждаем

Архив новостей и статей

2019

  • Январь
  • Февраль
  • Март
  • Апрель
  • Май
  • Июнь
  • Июль
  • Август
  • Сентябрь
  • Октябрь
  • Ноябрь
  • Декабрь

19.11.2012

Утраивая капитализацию

Предприятия российской лесной отрасли, для которой до недавнего времени были характерны разрозненность и высокая степень сегментации, начинают повторять мировые тенденции и объединяться, укрепляя свои позиции. В начале июля корпорация «Илим Палп» перешла на единую акцию и преобразовала свои активы в ОАО «Группа «Илим», которое до конца текущего года должно закрыть сделку по созданию совместного предприятия с американской International Paper. Эти события говорят как о росте интереса со стороны иностранных инвесторов к российскому леспрому, так и о желании «Илима» значительно укрепить свои позиции на внутреннем и внешних рынках. О практических результатах этих стремлений можно будет судить уже в 2008 году, когда появится достаточно информации для анализа деятельности компании. ОАО «Группа «Илим» было зарегистрировано 27 сентября 2006 года в Санкт-Петербурге. В Группе «Илим» консолидированы крупнейшие целлюлозно-бумажные предприятия, расположенные в Европейском и Сибирском регионах России (ранее входившие в «Илим Палп» Котласский ЦБК, Братский ЛПК, Усть-Илимский ЛПК, преобразованные в филиалы ОАО «Группа «Илим» в результате перехода на единую акцию 1 июля 2007 года). Ежегодно группа производит более 2,5 млн тонн целлюлозно-бумажной продукции. ОАО «Группа «Илим» является дочерней компанией Ilim Holding S. A. Головной офис компании расположен в Санкт-Петербурге. Ilim Holding S. A. оценивается примерно в $1,6 млрд, EBITDA компании в первом полугодии 2007 года составил $212 млн, а по итогам года планируется на уровне свыше $400 млн. Реорганизация компании направлена на повышение прозрачности и качества корпоративного управления Корпорация International Paper (IP), основанная в 1898 году, является международной компанией-производителем немелованной бумаги и упаковки. Ее основные рынки сбыта и производственные площадки расположены на территории Северной Америки, Европы, России, Латинской Америки, Азии и Северной Африки. Помимо предприятий по производству немелованной бумаги и упаковки, в корпорацию входит компания Xpedx, крупнейшая дистрибьюторская сеть Северной Америки по распространению печатных бумаг, канцелярских товаров и оргтехники. Численность сотрудников International Paper составляет порядка 54 тыс. человек более чем в 20 странах. Объемы ежегодных продаж — $22 млрд. Участники рынка лесопереработки ожидают, что уже этой осенью или в начале следующего года в инвестиционной активности леспрома России произойдет переломный момент: в отрасль массово пойдут новые инвесторы, прежде всего зарубежные. Это будет способствовать как повышению динамики развития отрасли, так и усилению конкуренции. Крупнейшие игроки уже готовятся к этому, стремясь повысить прозрачность и управляемость компании. Так, в июле 2007 года Группа «Илим» завершила реорганизацию компании: все целлюлозно-бумажные комбинаты были реорганизованы и превращены в филиалы единого ОАО «Группа «Илим», была сформирована новая организационная структура, а структуры филиалов унифицированы. «Для нас это действительно важный момент, к которому мы шли несколько лет. Реорганизация компании в первую очередь направлена на повышение прозрачности, качества корпоративного управления, что повышает капитализацию Группы, а также сокращает множество промежуточных звеньев в процессе принятия решений», — сказал по поводу завершения процесса перехода на единую акцию генеральный директор ОАО «Группа «Илим» Сергей Костылев. Рамки инвестиционной программы — более $1,5 млрд на пять лет Единая акция подразумевает консолидацию активов в единую структуру, что, по оценке экспертов, позволит повысить эффективность, сделать компанию более управляемой и прозрачной, упростит привлечение инвестиций. Начальник аналитического управления ГК «Регион» (Москва) Константин Комиссаров видит в переходе на единую акцию подтверждение важной тенденции: в отрасли появляются вертикально интегрированные структуры. «Лесная отрасль России, пожалуй, единственная из всех сырьевых отраслей до сих пор характеризуется высокой степенью сегментации. Исторически сложилось так, что существовало несколько сильных компаний и десятки и сотни более мелких, — отметил Комиссаров в беседе с «КС». — Многие участники отрасли находились в состоянии корпоративных войн. До недавнего времени отрасль никак не могла найти точку опоры, а реструктуризация Группы «Илим« — это первый пример создания вертикально интегрированной структуры в данной отрасли». Аналитики утверждают, что время для перехода на единую акцию было выбрано довольно удачно. «Переход на единую акцию оправдан и по времени, так как отсрочка решения может снизить инвестиционную привлекательность компании. Стоит отметить, что это распространенная практика, и примером здесь может служить реформа РАО ЕЭС, в рамках которой консолидируются предприятия ОГК и ТГК», — поделился с «КС» аналитик «ФИНАМ» (Москва) Владислав Кочетков. Подводить итоги перехода на единую акцию сейчас рано, как считает Константин Комиссаров. Однако о некоторых результатах он упомянул, в частности, о создании совместного предприятия (СП) между Группой «Илим» и американской корпорацией International Paper. Корпорация покупает 50% акций Ilim Holding S. A. за $650 млн. Сделка была согласована Федеральной антимонопольной службой России и будет закрыта к началу IV квартала 2007 года. Стратегическому инвестору в лице IP, конечно, интереснее совместно управлять одной компанией, а не десятками мелких и разрозненных. «Максимальная капитализация в отечественной лесной отрасли, за исключением Группы «Илим», сейчас наблюдается у Сыктывкарского ЛПК — порядка $400 млн, а ведь у очень многих предприятий она составляет всего $10–20 млн. Соответственно, компании такого масштаба интересны очень специфическому кругу портфельных инвесторов, а если капитализация повышается, то и круг инвесторов растет, — рассуждает господин Комиссаров. — Сейчас капитализация Группы «Илим« составляет около $1,6 млрд, а объединенная компания, естественно, стоит дороже». Уже на данный момент капитализация «Илима» сравнима с компаниями из Бразилии: например, Suzano Papel E Celulose SA — $1,9 млрд. Глава совета директоров Группы «Илим» Захар Смушкин утверждает, что стратегической целью создания СП является удвоение, а возможно, и утроение капитализации компании в течение пяти лет. «Это подразумевает увеличение EBITDA в 2–2,5 раза. Для достижения таких показателей потребуются серьезные инвестиции. Совместная инвестиционная программа в результате обсуждения была пересмотрена в сторону увеличения. Сейчас ее рамки — $1,5–2 млрд на пять лет», — говорит Смушкин. После привлечения IP инвестиционная программа в $1,5–2 млрд в течение пяти лет становится вполне реальной, так как стратегический партнер заинтересован в модернизации производства, считают эксперты. «Рентабельность предприятий в силу технической изношенности снижается, поэтому модернизация и реконструкция на данный момент — вопрос дальнейшего развития компании», — делится с «КС» Владислав Кочетков. Также эксперты указывают на то, что $1,5–2 млрд — это не предельные цифры. «Нужно учитывать, что целлюлозно-бумажная промышленность — очень капиталоемкая отрасль. $1,5 млрд — это затраты на строительство одного нового ЦБК, и эти цифры не предельные. К тому же это очень «длинные« инвестиции: стройка порой затягивается на пять-семь лет. Например, в середине сентября финская компания Stora Enso объявила о том, что рассматривает возможность строительства ЦБК в Нижегородской области. В проект финны планируют вложить $1,5 млрд, а завершить его — к 2011 году», — отмечает Комиссаров. В то же время в «Илиме» говорят о том, что инвестиции будут использованы для модернизации действующих мощностей и создания новых видов продукции, и не предполагают строительства новых целлюлозно-бумажных комбинатов, к тому же ни один из многочисленных заявленных другими участниками рынка ЦБК так и не построен. Никто однако не спорит с тем, что ситуация на внутреннем рынке сейчас благоприятна для лесной отрасли. Прежде всего растут доходы населения, что ведет к росту спроса в секторе ритейла. Константин Комиссаров отмечает, что у производства продуктов с высокой добавленной стоимостью (упаковка, бумага и т. п.) есть большие перспективы: «До появления закона об увеличении экспортных пошлин на лес Россия вывозила «кругляк« и продавала его за границей за копейки. Финны или итальянцы перерабатывали лес и экспортировали в Россию продукцию с более высокой добавленной стоимостью — бумагу, мебель и так далее. Уровень цен на эти виды продукции несопоставим. Перспективность организации переработки древесины внутри страны состоит в том, чтобы перерабатывать лес здесь и продавать, в том числе на экспорт, продукцию с более высокой добавленной стоимостью. Поэтому финны и шведы и подняли шумиху: они лишаются дешевого сырья, и сверхприбыли от производства упаковки, бумаги будут оседать не у них, а в России». Отвечая на изменения в законодательстве и другие внутренние процессы российской экономики, Группа «Илим» решила развивать блок ритейла, который в течение последних 15 лет, когда компания находилась в сегменте производства полуфабрикатов, был недостаточно развит. «Нам нужно увеличить выпуск продуктов химобработки, вывести на рынок новые продукты. Кроме того, необходимы внутренние изменения в части корпоративной структуры, планирования, численности персонала», — так видит будущее Группы Захар Смушкин. При этом в объединенную компанию не вошли предприятия по механической деревообработке — на их базе решили создать крупнейший российский деревообрабатывающий холдинг. «Это было обоюдное решение: мы считали, что для СП это лишнее, а для наших партнеров — непрофильный бизнес. К тому же мы считаем, что сектор деревообработки в компании недостаточно развит, и его надо капитализировать», — говорит Захар Смушкин. Основные параметры будущего деревообрабатывающего холдинга — $250 млн оборота с растущим EBITDA, сейчас этот показатель составляет $40–50 млн. Аналитики уверены, что о результатах преобразований Группы «Илим» можно будет судить не раньше, чем в следующем году, — с завершением большинства процессов и появлением информации для анализа деятельности компании.
кс ,
 
 
 

Разработка сайтов под ключ .

продвижение сайта
© ГОРН 2001-2019 Используя материалы портала, ссылайтесь на Gorn.pro. Тел. (383) 21-19-180.